Варіаційна маржа - ефективний інструмент ф'ючерсних торгів
Для розуміння такого терміну як «варіаційна маржа» необхідно розшифрувати, що таке маржа в загальному розумінні. Отже, маржа - певна сума грошей, яка отримана однією стороною у вигляді гарантії виконання умов угоди другою стороною. Основа даного поняття полягає в тому, що якщо раптом що виплатила маржу сторона виявиться неплатоспроможною і не зможе виконати взяті на себе певні зобов'язання, то сторона, яка прийняла маржу, зможе погасити з використанням її свою відкриту позицію. Говорячи по-іншому, маржу можна вважати досить важливим платіжним засобом, за допомогою якого клірингові компанії зможуть управляти високими ризиками у сфері торгівлі акціями.
Варіаційна маржа являє собою щоденну прибуток або збиток на рахунку за ф'ючерсним контрактом трейдера. Іншими словами, це фінансовий результат в грошовому вираженні за підсумками кожної торгової сесії ринку.
У разі отримання прибутку варіаційна маржа має позитивне значення, а якщо трейдером отримано збиток, то даний показник має від'ємне значення і отримана сума буде списана з рахунку за підсумками клірингу.
Основна відмінність ф'ючерсів від операцій з акціями - в терміни надходження грошових коштів на рахунок. Так, при ф'ючерсних операціях гроші списуються або надходять щодня, незалежно від фактичного продажу, а по акціях гроші на рахунок надійдуть тільки в момент їх продажу.
Спробуємо розібратися на конкретному прикладі. Вартість однієї акції підприємства становить 200 руб. і трейдер її купує за ці ж 200 руб. Ціна акції зросла до 220 руб., Але поки акція не продана, прибуток на рахунок не вступить.
Тепер інший варіант операції з цими ж акціями - ф'ючерсні операції, за допомогою яких побачимо і сам розрахунок маржі. Трейдером придбаний один ф'ючерс на акції цього ж підприємства в той момент, коли їх ціна на ринку цінних паперів становила 200 руб. Вартість цього ф'ючерсу складе 20000 руб. (Кожен ф'ючерсний контракт включає вартість 100 акцій). Для того щоб стати власником одного ф'ючерса, трейдер зобов'язаний внести гарантійне забезпечення у розмірі 12% від 20000 руб. або 2400 руб. Кожен день підводяться підсумки такої угоди. Наприклад, наприкінці першого дня ціна акції зросла до 220 руб., Відповідно, зростає і вартість ф'ючерса до 22000 руб. Позитивна різниця в 2000 руб. зараховується на трейдерський ф'ючерсний рахунок, незважаючи на те, що позиція ще не закрита і сам ф'ючерс не проданий. Така різниця і є варіаційна маржа, причому позитивна.
Розрахунок варіаційної маржі на наступний день проводиться, виходячи з ціни ф'ючерса в 22000 руб. У випадку, якщо ринок в цей день закриється на ціні акцій в 21300 руб, то це буде зменшенням в порівнянні з попереднім днем на 700 руб., Які підлягають списанню з ф'ючерсного рахунку. Таким чином, трейдер отримує негативну варіаційну маржу.
Як бачимо з наведеного прикладу, основним відображенням результату від операцій на ф'ючерсних торгах є варіаційна маржа, визначення якої саме по собі відображає позитивний момент при використанні її. Це надходження прибутку незалежно від факту продажу ф'ючерсу, на відміну від операцій з цінними паперами на фондовому ринку.
Однак є й свої мінуси в застосуванні цього інструменту ф'ючерсних торгів. Це ймовірність постійного списування негативною маржі до повного закінчення грошових коштів на рахунку у трейдера в разі руху ціни акцій в програшну сторону. Тому для утримування ф'ючерсу у себе брокеру буде потрібно внести додаткові гроші на рахунок, інакше ця позиція може бути примусово закрита, що принесе певні збитки трейдеру.
На фондовому ринку цінних паперів такі ситуації не виникають тому, що при їх купівлі вноситься повна вартість пакета акцій, а не 12% гарантійного забезпечення, як при ф'ючерсних угодах.
Варіаційна маржа за різними ф'ючерсними контрактами розраховується на підставі офіційних алгоритмів, наведених в специфікації цих ф'ючерсів. Специфікація являє собою документ біржі, який містить основні параметри контракту. Саме там обмовляється і відсоток від вартості пакета акцій гарантійного забезпечення.